前言：在市场整体下跌背景下，ESG类公募基金整体业绩不落后，规模稳步增长，产品类型不断创新。
一.ESG投资的定义
ESG是Environmental，Social，Governance的简称，其主要定义于2003年首次由联合国全球契约组织提出。ESG理念倡导在计划制定、决策和运营过程中，在考察企业营业收入、利润率等财务指标的基础上，进一步度量企业在环境保护、社会责任、公司治理维度的非财务指标。
截至2022年9月，全球已有5178家，签约机构资产管理总规模达121万亿美元，占全球专业资产管理规模的一半以上；在政策推动、监管助力、理念普及等多重因素推动下，国内机构也争先踏足ESG投资领域，力图在可持续发展浪潮中抓住转型机遇，中国大陆已有112家机构签署了负责任投资原则（PRI），中国投资者在全球负责任投资进程中正扮演越来越重要的角色。国内ESG投资有望再次提速、实现跨越式发展。
二.ESG投资的策略分布
总体角度，全球永续投资联盟（GSIA）2020年度报告汇集了来自六个区域的数据，包括美国、欧洲、加拿大、日本、澳大利亚和新西兰，这些市场中采纳可持续投资方式管理的资产总额逾35万亿美元，约占资产管理总规模的35%。
晨星研究的分析显示，在全球经济下行、通胀压力、利率抬升以及俄乌冲突等宏观因素影响下，全球ESG基金流入速度有所放缓，但总体仍好于传统基金。
策略角度，ESG投资策略可划分为七个类别，包括ESG整合、企业参与和股东行动、正向筛选、规范筛选、负向筛选、主题投资和影响力投资。
根据GSIA的数据，不同投资策略的管理规模整体呈增长态势。
三.ESG投资的发展动力
紧密围绕推动高质量发展主题、致力于推动可持续发展的ESG投资，与国家战略及宏观经济发展理念高度融合。
- 契合双碳目标、绿色金融的理念。
- 监管政策出台的推动。
- 顺应资本市场对外开放的趋势
- 满足全面评估企业的诉求
- 满足投资者的长期收益预期
四.ESG投资总体发展状况
1.披露CSR\ESG信息的上市公司逐年增多
1)A股上市公司ESG披露逐年增多
统计数据显示，逾四分之一的A股上市公司发布了2020年度CSR/ESG报告。2021年，独立披露CSR报告或ESG报告的上市公司数量较上年再增300余家，披露总数已突破1400家。
2)央企上市公司ESG披露力图2023年“全覆盖”
在众多企业中，国有企业起步早，在服务国民经济发展、创造社会价值方面具有重要作用。随着“双碳目标”与ESG理念的持续推进，央企控股上市公司作为国民经济的重要支柱，也越来越重视将防范环境风险、创造社会价值和提升公司治理水平结合至经济活动中。
3)联交所上市公司ESG披露质量持续提升
相比国内交易所而言，香港联交所在ESG报告披露方面要求更为严格。香港联交所自2016年开始，便要求所有在港上市企业每年编制和披露ESG报告，并于此后不断推动环境、社会和治理方面的管理及披露力度，致力于提升香港上市企业对ESG信息披露的实质性。
2.参与ESG投资的公募基金日益增长
经过二十余年的发展，公募基金行业已成为推动经济社会发展的重要驱动力。建立ESG投资能力是资管行业未来的核心关键，近年来公募基金日益关注投资中的环境、社会和公司治理绩效，引领资产管理行业高质量发展。
- “绿色投资”纳入战略，评价体系逐步落成
- 产品发行延续强势，管理规模波动递增
五.ESG基金各类别发展状况
1.ESG基金分类
依据投资标的与投资方式的不同，权益类ESG公募基金18划分为四个类别，包括：ESG主题主动型基金、泛ESG主题主动型基金、ESG主题指数型基金以及泛ESG主题指数型基金。
其中，“ESG主题”基金投资策略需同时覆盖环境保护（E）、社会责任（S）、公司治理（G）三个因素领域；“泛ESG主题”基金投资策略仅覆盖上述任意一到两个因素领域。“主动型”基金主要采取管理人选股择时的主动投资方式，“指数型”基金主要采取跟踪ESG投资领域市值类、行业类、主题类和智能贝塔类指数的被动投资方式。
2.ESG基金整体概况
四类基金中，泛ESG主题主动型基金发展最为成熟，泛ESG主题指数型基金紧随其后。相比而言，ESG主题主动型基金、ESG主题指数型基金数量占比尚不足20%、规模占比仅为5%左右。然而，上述两类基金正在不断完善进化，并逐步发展成为ESG公募基金市场的“后起之秀”。
3.四类ESG基金分类详情
1）ESG主体主动型基金
ESG主题主动型基金通常基于ESG分析框架，通过基金投研团队内部构建的ESG评价体系或依托外部主流的ESG分析方法，筛选符合ESG要求的优质个股。
增量角度，过去一年除广发大盘价值A及华宝可持续发展主题A管理规模逾14亿元，其余新发基金规模均介于1.5亿元至5亿元之间。
存量角度，过去一年中仅创金合信ESG责任投资A实现了管理规模的小幅增长，其余基金规模则出现了不同程度的下滑，规模下行幅度介于10%至30%之间。
业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金下跌幅度介于5%至15%之间，波动率介于15%至30%之间；同期沪深300指数下行21.75%，波动率达18.20%（数据来源：财新数据，WIND）。
2）泛ESG主题主动型基金
增量角度，过去一年得益于政策驱动，新能源、低碳等环境（E）相关领域基金加速发行，且新发产品管理规模较大。
存量角度，过去一年该类基金管理规模普遍逆市上行。
业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金涨幅介于2%至12%左右，波动率介于15%至45%之间。总体上，以新能源、低碳等为代表的泛ESG主题主动型基金大幅跑赢同期沪深300指数；但与此同时，该类产品的波动率明显更高、波动区间也明显更宽。
3）ESG主题指数型基金
ESG主题指数型基金主要跟踪全面覆盖ESG投资领域的市值类、行业类、主题类和智能贝塔类指数。与ESG主题主动型基金的“股票投资策略”与“ESG分析框架”相比，ESG主题指数型的投资策略、ESG分析框架相对单一，负面排除是最为常用的策略。
增量角度，新发行的国泰MSCI中国A股ESG通用ETF管理规模为2亿余元，其余新发基金管理规模均不足1亿元。与其他类型基金相比，ESG主题指数型基金体量较小。
存量角度，过去一年该类基金的管理规模出现了不同程度的下滑，规模缩水幅度在10%至45%之间，业绩不佳或为规模下行的主要原因。
业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金跌幅介于10%至20%之间，波动率亦然。
4）泛ESG主题指数型基金
增量角度，新发行的易方达中证上海环交所碳中和ETF管理规模逾26亿元，南方中证上海环交所碳中和ETF、南方中证长江保护主题ETF、富国中证上海环交所碳中和ETF管理规模均超15亿元。与其他类型基金相比，泛ESG主题指数型基金体量较大。
存量角度，过去一年该类基金的管理规模强势上行。
无论是新增基金还是存量基金，都集中在“碳中和”以及“新能源”相关领域，基金管理规模的增长与政策推动以及行业阶段性景气正向相关。
业绩角度，近一年该类基金中业绩排名前五的基金跌幅平均在12%左右，波动率介于10%至35%之间。
六.ESG评级的发展进程
随着ESG投资在国内外的飞速发展，越来越多的投资机构将ESG作为重要的投资评价标准，各国也制定了政策支持ESG信息的强制披露。目前，全球对ESG的评级尚未形成统一的标准，多元化趋势较为显著。国外ESG评价体系发展较早，体系较为完善，覆盖对象范围较广，国际影响力较大；而国内的ESG评价体系起步较晚，尚未形成统一标准，评价对象基本局限于国内的上市公司。
各机构ESG评级指标构成均从ESG三个一级指标出发，分层拆解细化至百余项底层数据指标。相较于国际ESG评级体系，国内部分机构论证了各指标的适用性，剔除不适用或数据无法获取的指标，同时增加中国特色的指标。
各家机构的评级标准不一，评级结果也并不一致，相比于国内评级机构，海外机构对中国企业ESG评级整体较低，国内评级机构ESG评级差异同样巨大，目前，我国ESG评级仍处于起步阶段，在评级指标、评级方法、信息披露几个方面与国际先进水平存在一定差距，缺乏统一、规范、有效的可持续信息披露标准，从下图可以看到，针对沪深300指数权重股，多家机构存在多个上市公司的评级数据缺失。
七.ESG指数的发行统计
随着ESG投资渐趋主流，投资者对企业ESG表现的关注度大幅提升，国内指数机构先后推出以ESG为主题的指数产品，为投资方提供投资基准和投资标的。
2005年12月发布了我国第一支ESG主题指数——国证治理指数，该指数的构建侧重公司治理（G）层面。此后，聚焦环境（E）、社会（S）、公司治理（G）议题以及综合考察ESG各维度的指数陆续发布。
2005年至2018年间，ESG指数数量稳步上涨。2019年至2020年，ESG指数发布小幅提速，年度新发指数连续突破20只。在随后的2021年，ESG指数发布迎来爆发式增长，指数年度发布数量近百只。2022年前三季度，ESG指数再新发近90只，数量接近去年全年的总和。
八.ESG基金的发展前景
基于环境、社会和治理（ESG）原则的责任投资理念不断深入人心。历经新冠疫情、地缘冲突、气候生态恶化以及全球化退潮等多重挑战，各国政府和投资者重新审视传统增长模式，更加重视绿色可持续发展，绿色金融、责任投资以及ESG投资迎来新一轮发展高潮。
ESG宏观发展理念及行业政策的共同推动，加之社会共识逐步形成，中国ESG投资发展有望再次提速、实现跨越式发展。
九.ESG投资的问题与挑战
- 投资理念认识不足，投资实践受到挑战
- 数据披露范围有限，数据规范程度不足
- 数据时间长度有限，量化回测面临困难
- 评分机构不同，评价标准各异，评价结果差异悬殊
- “漂绿”行为造成干扰，辨别实质难度提升
十.ESG投资的策略建议
ESG投资在我国发展尚处早期，ESG理念的普及、ESG投资的推广、ESG数据基础设施的建设以及市场现存瑕疵的完善需要各方合力、共同推动：
1.监管机构：政策引导、标准指引
监管机构应完善ESG投资顶层设计，推进ESG数据披露等相关政策的制定、颁布、落实，提升企业ESG信息披露强度；规范不同行业ESG定性、定量指标及披露标准，提升企业ESG信息披露质量
2.资产管理机构：战略布局、能力提升
资管机构应抓住ESG转型机遇，将ESG投资纳入公司战略，制定ESG投资业务目标，设立ESG投研部门，开展ESG评价体系建设，将ESG要素纳入投资决策流程，通过不断提升ESG投资能力，引领可持续发展投资变革。
3.企业：积极履责、详尽披露
企业应顺应ESG发展趋势，在创造财富的同时，更好地肩负起环境、社会和治理责任，依据监管要求、参照行业标准、借鉴龙头经验，提升自身ESG表现，并按时、准确、完整地披露ESG各维度信息。
4.评级机构：完善体系、加强覆盖
评级机构应推动ESG评价体系建设，依托成熟的国际经验，依据监管要求、结合行业特点，建立相对统一、清晰、规范的ESG评价体系；结合本地特点及A股上市公司属性，进行ESG评价指标选择、权重设置；追踪ESG投资动态、更新ESG评价指标；并力图对更多企业实现ESG评级覆盖。
5.指数机构：提供基准、丰富标的
指数机构应为市场提供公开透明的ESG业绩基准，基于ESG评价体系、开展ESG评分评级，纳入ESG属性突出的成分股，编制、发布ESG指数，帮助投资机构及投资者更好地甄别ESG投资标的、度量ESG投资业绩。
文章来源：《中国ESG发展白皮书》–财新智库、中国ESG30人论坛